部分银行底部区域探索：基于估值与基本面的阶段性判断

近一段时间银行板块受资金面影响调整幅度较大，市场情绪偏谨慎。此前我曾记录过一次加仓操作，近日银行股出现一定反弹，结合当前估值与基本面情况，本文将对部分持股银行——招商银行、江苏银行、成都银行、杭州银行——进行阶段性底部区域的探讨，为后续仓位管理提供参考依据。

由于个人精力有限，本次仅聚焦于已持有的四只标的。

一、最低点核心指标一览

下表汇总了四家银行近期的最低点关键估值与基本面数据：

二、从“股息率 vs 无风险利率”看安全边际

当前十年期国债收益率约为 1.82%，一年期存款利率在 0.95%-1.15% 区间。我们以十年期国债作为无风险利率基准，计算各银行股的股息率相对于无风险利率的倍数，结果如下：

三、底部信号记录

从历史走势与估值表现来看，四家银行在阶段性底部呈现出明显的共性与个性：

招商银行：作为全国性股份行龙头，市场对其给予一定估值溢价。其股价在市净率（PB）回落至 0.86 左右时便表现出较强支撑，难以进一步下探。此时股息率约 5.4%，约为当前十年期国债收益率（1.82%）的 3 倍，已具备显著的长期配置价值。

江苏银行 & 成都银行：作为深耕区域经济的优质城商行，二者在底部区域的估值更为“极致”。市净率普遍运行在 0.70–0.77 区间，甚至更低，股息率分别达 5.65% 和 5.80%，对应无风险利率的 3.1 倍左右。高分红+低估值+资产质量扎实，构成极强的安全边际。

杭州银行：受益于长三角经济活力和自身高成长性，市场更看重其 盈利增速（预计超12%），而非单纯股息回报。因此其底部估值略高，市净率在 0.8 左右，股息率约 4.4%，为无风险利率的 2.4 倍。这反映出大资金更倾向于为其 未来的增量价值 定价。

换言之，不同银行的“底部”并非由单一指标决定，而是 估值水平、分红能力、增长预期与市场偏好 共同作用的结果。

结语

银行股的投资，不应被短期波动所扰，而应回归本源—— 关注 估值是否处于低位、分红是否可持续、资产质量是否稳健、盈利趋势是否改善 的多重验证。

当前，部分优质城商行已进入 高股息、低PB、低不良、稳增长 的“黄金组合”区间，性价比优势突出。若后续宏观经济企稳、地产风险有序缓释，银行板块有望迎来系统性的 估值修复行情。

“跌出来的机会，才是真机会。” —— 当市场恐慌时，理性者看到的是安全边际；当众人追逐热点时，耐心者收获的是复利回报。